投资者正在为美联储（Fed）今年的最后一次会议做准备，市场参与者迫切希望了解美联储计划以多快的速度结束其债券购买计划，并捕捉到可能在2022年开始加息的迹象。

　　股市上周又回到了历史高点，此前遭猛烈抛售——对奥密克戎变体和美联储主席鹰派言论的担忧引发市场动荡。鲍威尔当时暗示，美联储可能在本周的会议上讨论加速缩减每月1，200亿美元的债券购买计划。

　　然而，如果美联储对退出宽松货币政策持比预期更为鹰派的态度——包括迅速减少债券购买，为央行更快加息扫清道路——就有可能出现新的波动。宽松货币政策已帮助股市从2020年3月的低点上涨逾一倍。

　　如果美联储暗示对通胀的担忧加剧，市场也可能受到冲击，鲍威尔已经表示，通胀不再是“暂时的”。上周五公布的数据显示，上月美国消费者价格指数（CPI）录得近40年来最大年度涨幅，为加息提供了支撑。

　　“股市中最大的影响因素仍然是、而且将继续是利率，”Cresset资本管理公司的首席投资官Jack Ablin说。更高的收益率——可能会因货币政策收紧的预期而上升——可能会降低股票的吸引力，因为这会使公司未来现金流的折让幅度更大，从而可能对按历史标准已经较高的估值造成压力。

　　据Refinitiv Datastream的数据，标准普尔500指数今年以来已累计上涨25%，未来12个月收益预期的市盈率为20.5倍，而其历史平均估值为15.5倍。基准的10年期美国国债收益率自本月初以来攀升了约15个基点，至1.49%，但低于3月份触及的1.776%。

　　一些股票今年已经受到加息担忧的打击，包括在2020年封锁期间蓬勃发展的科技和成长型公司。不过，美银全球研究（BofA Global Research）的分析师在最近的一份报告中表示，整体市场普遍容忍货币政策收紧，并指出，随着美联储在过去10年将政策正常化，股市大多出现上涨。

　　美联储上月开始“缩减”其对美国国债和抵押贷款支持证券的购买，其速度本可使其走上到2022年年中完成缩减的轨道。但在鲍威尔发表上述言论后，投资者现在认为，美联储可能会加快缩减步伐，从而在明年3月前结束债券购买计划，这可能会让美联储有可能更早开始加息。

　　对提前加息的押注也有所上升。据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的FedWatch工具，上周五晚些时候交易员认为，到2022年5月加息的可能性超过50%，高于一个月前约30%的可能性。

　　瑞银全球财富管理（UBS Global Wealth Management）在一份报告中概述的一种可能情况是，新变体使近几个月助长通胀的供应链问题复杂化，引发了美联储可能需要更快收紧货币政策的担忧。然而，该行的基本设想是，假定奥密克戎的变体不会破坏经济复苏。

　　Edward Jones高级投资策略师Mona Mahajan表示，在最近几周波动性飙升之后，美联储会议可能会让投资者更加清楚。

　　“感觉市场已经爬上了两堵忧虑之墙：奥密克戎和美联储的道路。”她说，“我认为在接下来的几个星期里，在两方面都会变得更加确定一些。”