在俄罗斯和乌克兰冲突持续发酵之际，价格压力变得更加根深蒂固之际，美国2月份的通胀加剧。衡量一篮子商品和服务的消费者价格指数（CPI）在过去12个月上涨了7.9%，创下该指标40年来的新高。

　　2月的增速是1982年初以来最快的，当时美国经济面临通胀上升和经济增长放缓的双重威胁。美国居民消费价格总水平环比上涨0.8%。之前经济学家预计2月通胀将增长7.8%，环比将增长0.7%。

　　过去两周油价的大幅上涨如果持续下去，将导致汽油价格上涨。美国通胀上行压力已经很大，额外的压力很可能会增加通胀预期将开始做出不利于控制通胀反应的风险。

　　如今，美联储主席鲍威尔已经变成了一名鹰派人物，愿意以激进的收紧的方式来抑制通货膨胀，在一月美国通货膨胀率达到了40年来的最高水平7.5%。

　　美联储官员将去年春季通胀率飙升归因于与经济重启相关的少数商品价格上涨，他们认为这将是暂时的。但实际情况相反，通胀压力范围扩大，劳动力市场也变得紧俏。

　　鲍威尔最近表示，俄罗斯和乌克兰冲突可能会推高通胀，这令美联储认为未来几个月价格压力将会减弱的预期受挫。他表示，由于俄罗斯在全球能源和其他大宗商品市场上的地位，我们将看到通胀至少在一段时间内面临上行压力。

　　鲍威尔在今年能否成功控制通胀，将在很大程度上决定未来经济的走向，以及美联储的信誉。

　　这种转变的需要部分是美联储自己造成的。鲍威尔在应对疫情时，加倍重视其前任制定的应对长期高失业率和极低通胀的策略。当劳动力市场迅速恢复，高通胀成为更大的威胁时，他和他的同事们大吃一惊。

　　‘我们远远落后于形势。这不是我们想要达到的水平，’直到去年9月才卸任波士顿联邦储备银行行长的埃里克•罗森格伦（Eric Rosengren）称。

　　在某些方面，鲍威尔面临的挑战比疫情刚开始时更加棘手。自上世纪80年代初保罗．沃尔克（Paul Volcker）以来，还没有哪位美联储主席不得不应对如此高的通胀。鲍威尔和美国面临的风险是，他对抗通胀的努力可能会像沃尔克那样引发新一轮衰退。从历史上看，美联储一直无法在不出现衰退的情况下压低通胀。

　　鲍威尔打算如何收紧政策则是另一个挑战。美联储既有短期利率这一传统杠杆，也资产负债表这一工具：缩减其持有的大量国债和抵押贷款支持证券。对于市场来说，这可能尤其危险。在过去20年里，央行主要只使用利率，并试图传达加息的速度。而目前缩减史无前例的资产负债表对经济影响对于美联储来说都难以预测。

　　美联储官员警告称，他们这次无法提供同样的可预测性。堪萨斯城联邦储备银行（Kansas City Fed）行长埃丝特•乔治（Esther George）表示，对市场而言，‘这可能是一个颠簸的时期’。

　　在不到一年的时间里，美联储先是预测2024年之前不会加息，后来又暗示将在3月15日至16日的下次会议上加息。而就在不久前，投资者开始预期美联储将在3月会议上加息50个基点，而不是25个基点，而在俄乌冲突后，投资者又把这种可能性排除。

　　正如鲍威尔所面临的那样，过去没有哪位美联储主席需要应对美国经济和贸易伙伴经济的停摆。很多问题都不受他的控制，包括病毒消退的程度、供应链愈合的速度以及工作安排和支出偏好恢复到大流行前的模式的程度。（Wind）