上周随着俄乌冲突进入淡静期，双方展开多轮谈判，尽管尚未能达成停火协议，但期间局势亦未进一步升级，投资者避险情绪逐渐消退。上周追高入场的场内投资者出现止损迹象，场外投资者整体继续维持流出。

　　上周金价承受着巨大看跌压力，在创下纪录高位后，美联储鹰派姿态以及俄乌冲突有望通过外交途径解决的希望增强令金价一度跌破1900美元，后半周黄金反弹向1950美元水平，但未能获得足够牵引力，以近3%的跌势收尾。

　　本周俄乌局势继续影响黄金市场表现，前半周双方谈判出现进展的消息令市场避险情绪有所降温，但下半周俄罗斯方面对协议进展的驳斥言论又再一次令忧虑重燃。不过整体而言，面对着俄乌战争进入白热化，避险资产似乎出现麻木的状态，即对双方的放话越来越不敏感，而是更聚焦于最终和谈条件是否被接受，因此避险层面对黄金的驱动力或难以成为后续主要的影响力量。

　　对金价中期的展望仍然需要回归到通胀和实际利率上来，美联储上周开启了本轮首次加息，幅度为25BP，符合预期。美联储最新利率预测显示，多数委员预测至年底利率将达到1.75至2.0%，这也意味着在2022年接下来的6次会议里每次都会升息。这是偏于鹰派的展望，但实际上目前美国国债2年期对10年期国债的息差已经非常窄，不足20BP，这是历史上美国加息时点中最窄的利差水平，期限倒挂风险很高。短端通胀从必须被政策解决的问题反而变成了掣肘货币政策的的因素。为避免期限利差倒挂出现，可预期的是美联储的缩表政策可能节奏快于预期，无论是直接抛售TIPS债券，还是抛售长期国债来抬高远端收益率，对黄金而言都不乐观，存在战术性下跌窗口。只有等到美联储的缩表政策被市场充分消化之后，博弈重心来到对美国经济进入下行衰退期的定价，黄金才能迎来一波坚实的上涨过程。

　　美联储宣布加息25BP。在为期两天的政策会议之后，美联储于上周三宣布将政策利率上调25个基点。修订后的《预测摘要》显示，政策制定者预计今年年底前将再加息6次。市场对美联储鹰派利率前景的最初反应将10年期美国国债收益率推高至2019年5月以来的最高水平2.23%，并迫使金价跌破1900美元。

　　美国零售数据表现放缓。美国2月零售销售额同比变化为17.6%；环比变化为0.3%。2月核心零售销售额环比变化为0.17%。整体来看，美国2月零售销售数据在1月大幅上涨后放缓，美国消费者的消费意愿与能力大幅降低。

　　俄乌谈判继续进行中。

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