来源：雪球App，作者： 中银基金赵建忠

　　上周黄金冲高回落2.2%，创近一个月以来最大单周跌幅。在复活节长周末后的首个交易日，金价一度延续上攻走势，并逼近2000美元整数关口。但随着超预期的美国3月通胀数据落地，金价在获利卖压的打击下转跌。对于CPI再创41年新高8.5%，美联储理事Waller表示并不意外，并预计通胀已经触顶并将开始回落，这触发黄金市场多头对通胀交易的获利了结。同时，以10年期TIPS利率衡量的实际利率自疫情以来首度转正，这也在一定程度上增加的市场的抛压。

　　在5月议息会议缄默期前的最后一周，多位美联储官员陆续发表鹰派言论。著名的鹰派代表圣路易斯联储主席Bullard表示，今年美联储需将利率提高到3.5%左右，并多次加息50个基点，不排除加息75个基点的可能性。偏鸽的芝加哥联储主席Evans则表示对加息路径感到满意，预计将有2次50个基点的加息，年底前利率将升至2.25%-2.5%。重头戏是美联储主席Powell在IMF的讲话，确认将在5月会议上讨论加息50个基点，并表示抑制通胀“绝对必要”，美联储需要迅速加息以降低通胀。#黄金投资#

　　根据最新的期货市场定价，美联储在未来四次会议中都将加息50个基点。不过由于此前市场的加息预期已较为激进，美联储官员的讲话对加息路径并未产生太大改变。目前来看，黄金市场的下跌更大程度来自于对通胀触顶，而非对加息预期的定价。一旦美联储的迅速加息开始压低通胀预期，美债实际利率仍有一定上升空间，这将对金价构成压制。不过从本轮通胀的形成机制来看，包括供应链、地缘政治、消费者预期等结构性因素成为重要桎梏，这与过去几十年的经验已有较大不同，单纯通过加息能否控制通胀预期存在巨大的不确定性。因此在未来一段时间，通胀预期的演绎可能将成为金价波动最重要的一个观测点。（雪球）