5月20日，世界铂金投资协会主办了“滞胀风险高，美联储有啥招？——加息路径下贵金属市场前瞻”为主题的线上直播，世界铂金投资协会亚太区负责人邓伟斌、山金实业贵金属产业部总经理蒋舒、国泰君安期货贵金属及基础金属板块首席研究员王蓉就贵金属市场行情进行了分析，世界铂金投资协会顾问、北京黄金经济发展研究中心研究员张文斌为主持人。

文 | 中国黄金报记者 王蓓

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美联储连续两次加息对贵金属市场的影响

蒋舒

山金实业贵金属产业部总经理

市场已经看到美国通胀上升和油价高企，美联储加息主要推升了油价，加大了美国已在上升的通胀压力，从而导致较为激进的美联储紧缩的货币政策，直接使美元汇率上升和金价的阶段性回调。

邓伟斌　

世界铂金投资协会亚太区负责人

近期美联储连续加息的预期对贵金属市场影响较大。地缘冲突因素吸引全球资金寻找安全性较高的美元，加上市场的加息预期，两者导致美元汇率走强，黄金价格从年初的高位回落。但在滞胀风险下，黄金依然是较好的长期投资品种，也是当前复杂形势下的避风港。

世界铂金投资协会发布最新季报，预测未来一年市场对铂金供应安全的担忧会导致投资者和消费者改变采购策略，包括建立缓冲库存。同时汽油车催化剂上铂钯替换的加快会消除市场过剩。欧洲的长期绿氢战略将推动燃料电池汽车的普及，大幅增加市场对铂金的未来需求。同时，中国可能会继续大幅进口铂金。这些因素将造成铂金供应紧张，对短期铂金价格造成较大的影响。

王蓉　

国泰君安期货贵金属及基础金属板块首席研究员

金价的重要影响因素是美国实际利率，而美联储货币政策直接影响利率，进而影响金价。所以美联储加息对金价影响权重较大。此外，相比加息和缩表的货币决议落地当下对市场的冲击，倾向于认为市场在加息和缩表问题上的预期差会在更大程度冲击黄金盘面。

5月初美联储加息后，市场用脚投票，预期美联储6月加息超过75个基点的概率较大，不在意美联储主席鲍威尔安抚市场的声音。市场资金更锚定这种预期差，对黄金价格形成了利空拖累。当然，美联储议息会议也会和市场预期形成相互适配的过程，这都需要动态分析。

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近期汇率变动对贵金属投资市场的影响

邓伟斌指出，人民币与美元汇率对金价影响是双重性的：美元走强影响美元金价，但是美元走强造成人民币汇率下跌，支撑人民币金价。如何规避汇率波动的风险？需要对人民币汇率走势做梳理，再判断人民币金价的走势。当前国内疫情防控政策动态化及常态化将减少对供应链的干扰，保证经济基本面。预测未来国内经济会有所改善，对人民币汇率形成较强支撑。如果现在投资黄金，应该从金价角度去做投资判断，人民币再度大幅贬值的风险不高。

蒋舒认为，这段时间由于人民币汇率出现较大幅下降，人民币计价的金价下跌幅度弱于美元计价的金价，市场上出现了基于汇率的黄金跨市场套利。套利策略来说，如果未来一段时间人民币汇率贬值为主，那么无论黄金价格是涨还是跌，锁定远期汇率，国内为多头，国际为等量的空头；反之，如果认为于人民币汇率升值，反方向操作。这个套利策略是基于对于人民币汇率的方向判断，与金价波动关系较少。

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如何看待接下来的贵金属价格走势？

王蓉指出6月之前金价可能会有阶段性的底部盘整，甚至可能有一定反弹。目前美国通胀问题利好金价。如果美国实际利率上涨到一定阈值后，参考历史经验（例如2004年至2006年），也并不会使金价大幅度下跌。金价可能在1800美元/盎司附近形成支撑位，甚至不排除有一个阶段性的反弹。美国缩表规模增加至2倍后，9月前可能利率飙升会引发市场偏空情绪，通胀预期也可能在第三季度见顶，金价在第三季度中下旬可能有一波回挫压力。但长期来看，如两年或三年，金价将继续走高。

邓伟斌表示依然对贵金属的长期投资价值有信心。市场经历了全球货币大规模放水，即使美联储加息，但高通胀已经发生，不会再降回原来的水平。金价必然有补涨的动力，只是时间问题。

从1年至2年的长期投资周期看，相对看好铂金和黄金的投资前景。贵金属价格在短期难免波动，但是缺乏大幅下跌的基础，特别是黄金。在当前滞胀风险下，黄金和铂金是长期资产配置的良好品种。白银价格相对不太乐观，因为产量大、生产成本便宜。