摘要：2021年中国黄金ETF净流入14.4吨，总持仓量为75.3吨，创下历史新高。尽管如此，中国黄金ETF持仓也只占全球黄金ETF总持仓（3570.2吨）比重的2%。2021年北美黄金ETF净流出199.5吨，总持仓量为1801.9吨，在全球占比仍然超过50%。巨大的差距背后是中国黄金ETF市场广阔的发展空间。
1月27日，世界黄金协会发布数据显示，2021年全球实物黄金ETF总持仓下降173吨，至3570吨，降幅约5%，与2020年创纪录的874吨净流入形成了鲜明对比。而总资产管理规模按价值计算下降9%至2090亿美元，总价值降幅受到金价下跌和持仓吨数下滑的双重影响。
中国黄金ETF持仓创下历史新高
2021年的黄金ETF净流出是由北美基金主导的，全年流出199.5吨（约合110亿美元）。这大部分归咎于美国的大型基金，这些基金的规模与金价同步波动。而欧洲黄金ETF在2021年下半年通胀预期上升的情况下实现净流入，全年小幅增持0.7吨（约合2.64亿美元）。亚洲基金为全球黄金ETF贡献了绝大部分的流入量，全年增持达到25.4吨，近15亿美元。值得注意的是，中国黄金ETF实现了14.4吨的净流入，占亚洲黄金ETF净流入近60%。 截至2021年底，中国黄金ETF的总持仓量为75.3吨（约合278亿元人民币），创下历史新高，与北美黄金ETF近200吨的净流出形成了鲜明对比。
注：紫色部分为北美ETF持仓量变化，绿色部分为欧洲，红色部分为亚洲 数据截至2021年12月31日 来源： 彭博社， 公司文件， 洲际交易所基准管理机构， 世界黄金协会
中国黄金ETF市场日益成熟
北美资金撤离黄金ETF之际，中国黄金ETF持仓却创下历史新高，是否意味着中国投资者被套了呢？实际上，2021年中国投资者对黄金ETF的配置更具战术性。世界黄金协会数据显示，2021年金价呈现宽幅震荡态势，2021年第一季度金价下跌8.5%时，中国投资者净买入了11.5吨黄金ETF。而在第二季度，当金价反弹时，中国的黄金ETF总持仓量则减少了3.7吨：部分投资者可能已经从之前的配置中高位获利。数据也显示，中国黄金投资者的建仓时点也并非顶部。
注：黄线为金价，绿线为中国黄金ETF总持仓变化，红色方框为2021年
但为什么中国黄金ETF持仓变化的趋势会和北美黄金ETF背道而驰？
世界黄金协会中国区CEO王立新指出，美国第一支黄金ETF，也是目前世界上持仓规模最大的黄金ETF（SPDR GOLD TRUST），成立于2004年，而中国第一支黄金ETF，也是目前亚洲持仓量最大的黄金ETF（华安黄金ETF：518880），成立于2013年，足足晚了近10年。此外，美国黄金ETF的主要参与者是机构投资者，而中国黄金ETF的参与者还是个人居多，投资理念和入市时机差异显著。
世界黄金协会官网数据还显示，尽管中国黄金ETF（75.3吨）在亚洲黄金ETF（140吨）中占比超过50%，但亚洲黄金ETF持仓量（140吨）在全球黄金ETF总持仓量（3570.2吨）中的占比还不到4%，而北美黄金ETF（1801.9吨）在全球占比高达51.3%，欧洲黄金ETF（1568吨）在全球占比也达到了43.9%。这样的巨大差距也说明，中国黄金ETF发展仍然处于起步阶段，未来还有很大的增长空间。
来源：世界黄金协会
世界黄金协会中国区CEO王立新还指出，中国商业银行过去一年纷纷收紧银行贵金属业务也是中国黄金ETF体量增长的一个催化剂。据不完全统计，2021年有超过20家商业银行先后发布收紧贵金属业务的公告，除大行及股份行之外，也不乏体量更小的城商行。具体措施包括暂停新开仓、解除委托关系、上调风险等级等。有观点认为，银行收紧贵金属业务是受到了前年中国银行“原油宝”事件的波及，监管部门对金融机构加强投资者适当性管理的要求明显提升，黄金ETF可能吸纳了部分银行流失的贵金属客户。
中国黄金ETF阵营不断扩容
另外一个值得注意的现象是，近年来中国黄金ETF阵营不断扩容。相比投资实物黄金，黄金ETF通过场内交易非常便利，且流动性强，门槛低。此外，交易费用低廉是黄金ETF的一大优势，因为黄金ETF不需要保管费、储藏费和保险费等费用，优势十分突出。但在2020年之前， 中国仅有易方达、博时、华安、国泰4家基金公司发行了黄金ETF，投资者的选择非常有限。
2020年美联储为应对疫情开启史无前例的量化宽松，黄金价格创下历史新高，中国黄金ETF也如雨后春笋般纷纷涌现。仅在2020年当年就有7只黄金ETF成立，包括3只普通黄金ETF和4只上海金ETF。2021年天弘基金也发行上海金ETF，至此中国场内黄金ETF达到12只。普通黄金ETF和上海金ETF在交易机制上略有不同，但两者反映的都是黄金现货的价格。按照成立时间排序这12只黄金ETF依次是：华安黄金ETF （518880） 、国泰黄金ETF （518800） 、易方达黄金ETF （159934）、 博时黄金ETF（159937） 、华夏黄金ETF （518850）、工银瑞信黄金ETF (518660）、前海开源黄金ETF （159812）、富国上海金ETF （518680）、广发上海金ETF （518600）、建信上海金ETF （518860）、中银上海金ETF （518890）、天弘上海金ETF （159830） 。
除了场内黄金ETF之外，没有证券账户的投资者也可以通过场外黄金ETF联接基金投资黄金ETF。近两年成立的8只黄金ETF每一只都成立了对应的ETF联接基金。王立新还表示，互联网基金代销平台的兴起进一步增加了黄金ETF投资者的数量，更多没有证券账户的中小投资者借助联接基金也能够参与黄金ETF投资。
