美联储7月议息会议没有提供未来货币政策指引，鲍威尔表示要视乎将来经济状况而作决定，市场视此为鸽派表态，下调全年加息目标之外，同时预期明年提前开始降息周期。此外，美国第二季度国内生产总值（GDP）显示美国经济进入技术性衰退，美元及债息回软、金价获得支持。

文 | 英伦金融　黎永达

由于8月没有议息会议，市场对美联储的加息忧虑会暂时放缓，但不排除在此期间美联储官员讲话更为鹰派，试图以发言影响市场、压制通胀。所以在此情况下，若没有突发事件支持，金价尚未进入完全反弹的强势状态。

金价需要在美国经济衰退恐惧爆发、美国市场出现恐慌的情况下，或有额外的突发事件和风险支持，才能进入强势。包括消费者信心指数、房屋销售数据等美国先行经济数据已明显回软，但回软原因也可能是加息压力导致，目前市场只是炒作情绪，还没有全面押注美国经济衰退。

美国财政部部长耶伦在美国第二季度GDP数据公布后的讲话反而给出了全面押注美国经济衰退的提示——美国经济衰退恐慌发酵的焦点包括就业数据、家庭财政、借贷状况、个人及企业破产状况等方面。经笔者用数据模型运算，假设现有周期持续情况下，美国经济数据很可能会在10月下旬逐步亮红灯。金价新一波牛市入场时机，很可能要在第四季度才会出现。

当然，投资市场的其中一个重要特性就是不可预知。在研究一个产品的正常趋势发展之余，需要对潜在风险事件作出关注，特别是黄金。越早辨识风险，则更有把握捕捉机会。笔者去年底曾提出乌克兰局势、美国通胀恶化、美联储政策失误等注意事项，若有关注，上半年亦有不错成绩。2022年下半年除了上半年的通胀、利率政策及地缘政治因素外，又有哪些黑天鹅事件有可能发生，并需要留意？

1

欧美工会运动

恶性通胀触发螺旋效应，近期欧美多国工会运动在增加，若供应及运输链断裂，经济衰退困扰升级，金价有机会因此获进一步支持。

2

国家财政赤字

斯里兰卡、英国及意大利政治变局有可能只是动荡开始的序幕，由于通胀及疫情，高财政赤字、内循环能力不足的国家面对更多压力。经济压力也有可能推升极端情况风险，苏格兰及爱尔兰是否会脱离英国？是否会有其他欧洲国家脱离欧盟？是否会有新兴市场危机？

3

美国政局

美国总统拜登健康状况一直是外界关注焦点，特别是民主党在中期大选民调落后的情况下。过去一年拜登政府在施政上屡次遇挫，是否会提前结束任期是一大关注点。2022年11月中期选举民主党可能失去美国国会主导权，而每当美国政局不稳，全球地缘政治危机风险也会增加，对金价也是支持。

4

极端天气和疫情

今年欧洲和美国面临异常高温的夏天，冬天也有可能出现极度严寒，各种极端天气和自然灾害可能使得能源和粮食供应链断裂，也可能刺激金价。

5

贸易摩擦和货币贬值

如果以美国为首的多国甚至全球出现经济衰退，是否会出现新的贸易摩擦和货币竞相贬值，而以此维护自身市场？